沃伦·巴菲特在佛罗里达大学的这场演讲，不仅是一堂顶级的投资课，更是一场关于人生选择与商业道德的深刻对话。演讲伊始，巴菲特并没有直接谈论股票代码，而是通过一个思想实验——“买入你同学10%的股份”，引出了他对人才评价的核心标准：诚信（Integrity）。他强调，在智商和精力相当的情况下，决定一个人能否成功的关键在于其品行。对他而言，商业不仅仅是数字的游戏，更是对人性和习惯的修炼。

在投资哲学方面，巴菲特再次重申了“能力圈”原则。他坚持只投资自己能理解的简单业务，如可口可乐、喜诗糖果（See's Candies）和吉列等。他通过形象的比喻提出“护城河”理论，即一家伟大的公司必须拥有保护其利润不受竞争对手侵蚀的壁垒，这种壁垒可以是品牌认知、低成本优势或转换成本。他通过柯达（Kodak）与可口可乐的对比，生动地阐述了护城河是如何变宽或变窄的。

演讲中一个非常精彩的段落是他对长期资本管理公司（LTCM）倒闭的分析。LTCM拥有当时世界上智商最高、经验最丰富的团队，其中包括两名诺贝尔奖得主，却在短短几个月内破产。巴菲特借此警示学生：为了自己不需要的钱，去冒险赌上自己赖以生存的钱，是绝对愚蠢的行为。他强调杠杆的危险性，并指出智商高的人如果缺乏情绪控制能力，照样会一败涂地。

最后，巴菲特谈到了宏观经济与人生运气。他表示自己从不关心宏观经济预测，只专注于微观企业的价值。在人生观上，他提出了“卵巢彩票”（Ovarian Lottery）的概念，以此教导学生要感恩自己生在美国、生在这个时代的好运气，并鼓励大家从事自己真正热爱的工作，而不是为了简历好看而在这个年纪去通过做不喜欢的工作来“以此储蓄性生活到晚年”。

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主题一：人才选拔与品格养成

巴菲特在演讲开篇就抛开枯燥的财务理论，转而讨论更为本质的问题：如何评估一个人。他向在座的MBA学生提出了一个互动的思想实验：假设你可以买入你某个同班同学未来一生收入的10%，你会选谁？巴菲特引导大家思考，你可能不会选最聪明的那个，也不会选考试成绩最好的那个，甚至不一定是精力最旺盛的那个。你最终选择的，往往是那个你最愿意与之相处的人——那个慷慨、诚实、愿意把功劳归于他人、具备领袖气质的人。

反之，如果要让你做空某个人10%的收入，你会选谁？通常是那些自私、贪婪、投机取巧、不诚实的人。巴菲特通过这个简单的游戏揭示了一个深刻的道理：被大家喜欢的品质（如诚实、慷慨）和被大家厌恶的品质（如自私、虚伪），都不是由智商决定的，也不是天生的，而是可以通过后天选择和培养的习惯。

他引用了前所未有的招聘标准——寻找三个特质：正直（Integrity）、智慧（Intelligence）和精力（Energy）。他特别强调，如果没有第一个特质（正直），后两个特质实际上会害了你。因为如果一个人不正直，你宁愿他又笨又懒，也不希望他又聪明又勤奋，否则他会变成一个极具破坏力的罪犯或欺诈者。

巴菲特告诫年轻人，习惯的链条在重到无法断裂之前，总是轻到难以察觉。他在那个年纪看到许多同龄人已经形成了自我毁灭性的行为模式，且难以改变。因此，在学生时代就养成良好的品格习惯至关重要。他建议学生们把那些自己钦佩的人的优良品质写下来，并试着去模仿；把那些讨厌的人的缺点也写下来，并反省自己是否也有，进而改正。通过这种刻意的练习，你最终可以成为那个你想“买入”的人。这不仅是商业成功的秘诀，也是获得幸福生活的基石。

主题二：投资哲学——坚守能力圈与寻找护城河

巴菲特详细阐述了他选择企业的标准，核心在于“简单易懂”和“护城河”。他坦言自己无法理解微软或互联网公司在十年后的样子，但他非常确定箭牌口香糖（Wrigley）或可口可乐在十年后依然会占据主导地位。这就是他的“能力圈”（Circle of Competence）理论。他强调，投资不在于你懂多少东西，而在于你是否清楚自己懂什么、不懂什么。只要你待在自己的能力圈内，哪怕这个圈子很小，只要不越界，你就能取得成功。

关于“护城河”，巴菲特用城堡来比喻企业。他希望投资的企业像一座城堡，中间坐着一位诚实能干的公爵（管理层），而城堡周围有一条深宽的护城河。这条护城河保护着城堡内的黄金（利润）不被掠夺。以喜诗糖果（See's Candies）为例，巴菲特在1972年以2500万美元买下它，当时它税前赚400万美元。他看中的是喜诗糖果在加州的“心智份额”（Share of Mind）。在情人节，男士们即便看到别的糖果便宜几块钱，也不敢买回家送给太太，因为喜诗糖果代表了特定的情感价值，这就是它的定价权，也是它的护城河。

相比之下，柯达（Kodak）曾经拥有和可口可乐一样宽的护城河，那是对于“留住记忆”的承诺。但随着富士胶片的进入以及后来技术的变迁，柯达让自己的护城河变窄了。巴菲特指出，管理层的首要任务就是不断加宽护城河，无论是通过提升服务、降低成本还是加强品牌。

他还提到了对麦当劳与吉列的看法。虽然麦当劳是快餐业的巨头，但其护城河受到价格战和促销活动（如赠送玩具）的影响较大。而吉列则不同，拥有数十亿男性用户每晚睡觉时胡子都在生长，并且需要不断购买刀片，这是一种更令人安心的商业模式。对于可口可乐，他更是赞不绝口，指出可乐没有“味觉记忆”（不会喝腻），且在全球范围内还有巨大的人均消费增长空间。他投资的逻辑始终是：确定的未来比短期的爆发更重要。

主题三：智商与灾难——长期资本管理公司（LTCM）的教训

演讲中最发人深省的部分是对长期资本管理公司（LTCM）倒闭的复盘。这一事件发生在演讲前的几周（1998年），是当时金融界最震撼的新闻。LTCM汇聚了16位极度聪明的人，包括两名诺贝尔经济学奖得主（默顿和斯科尔斯），以及像约翰·梅里韦瑟这样的华尔街顶尖交易员。这群人的平均智商可能比任何大公司的高管团队都要高，他们在各自的领域拥有数百年的累积经验，并且把自己数亿美元的身家都投了进去。然而，就是这样一群“梦之队”，却在极短的时间内输得精光，甚至需要美联储介入救助。

巴菲特分析其根本原因在于过度杠杆和不知足。这群人为了赚取那些他们并不需要、也无法改变他们生活方式的额外回报，去冒了失去他们所有身家性命的风险。巴菲特直言：“为了你不重要的人和事，去冒你最重要的人和事的风险，这简直是疯了。”哪怕成功的概率是1000比1，只要失败的后果是不可承受的，就不应该去赌。

LTCM迷信数学模型，认为历史数据可以预测未来风险，认为“六个标准差”的极端事件不会发生。但巴菲特指出，金融市场不像物理世界那样遵循正态分布，人性的疯狂会导致极端波动频繁出现。那些依赖高杠杆、在铺路机前捡硬币的策略，最终会被压得粉碎。

这一案例也印证了巴菲特的一个观点：投资不需要极高的智商。如果你的智商有160，你可以卖掉30点给别人，因为在投资中，情绪的稳定性远比智商重要。只要你不犯大错（如过度借贷、盲目跟风），复利的力量自然会让你富有。LTCM的失败是一个关于贪婪、傲慢和忽视人性弱点的经典悲剧。

主题四：人生建议——做自己热爱的事与卵巢彩票

在演讲的问答环节，巴菲特给出了极具温情的人生建议。当被问及如果重新活一次会如何选择时，他提出了“卵巢彩票”的概念。他让学生们想象，在出生前24小时，上帝给你一个机会设计这个世界的规则，但规则设计好后，你必须从装有58亿个球的桶里随机抽取一个球，决定你的身份（出生地、性别、智商、肤色等）。

巴菲特坦言，自己之所以富有，是因为他极其幸运地抽到了“美国、男性、白人”以及“适应资本配置市场经济的基因”这个球。如果他出生在几千年前的狩猎社会，因为跑得不快，可能几天就被野兽吃掉了；如果出生在其他贫穷国家，他的才华可能毫无用武之地。因此，他教导学生要意识到自己的幸运（既然能坐在佛罗里达大学的教室里，就已经抽到了前1%的球），并对社会负有回馈的责任。

基于这种幸运，他强烈建议学生们去选择一份自己真正热爱的工作。他讲述了一个哈佛学生为了简历好看而打算去一家自己不喜欢的咨询公司的故事，巴菲特幽默地反问：“这就像是为了晚年而把性生活存起来一样荒谬。”他认为，既然大家已经拥有了不错的起跑线，就不应该仅仅为了金钱而忍受痛苦的工作。

他分享说，自己每天都是跳着踢踏舞去上班的，因为他热爱投资，热爱与自己喜欢的人一起工作。他从不为了钱与让自己反胃的人合作，就像“不会为了钱结婚”一样。关于金钱，他认为一旦达到基本的生活保障（吃住行、医疗），额外的金钱并不会带来本质的生活质量差异。他和学生们吃一样的汉堡，穿一样的衣服（除了坐私人飞机这一项奢侈），真正的快乐来自于做自己擅长且热爱的事。