摘要
《滚雪球》是艾丽斯·施罗德（Alice Schroeder）撰写的沃伦·巴菲特唯一授权的官方传记。书名“滚雪球”本身就是一个核心隐喻，指的是巴菲特的人生哲学和投资策略：找到“湿雪”（好的投资机会或环境）和一个“长长的山坡”（足够的时间），让财富和声誉像滚雪球一样，通过复利的力量越滚越大。
本书详尽地记录了巴菲特从在奥马哈充满商业头脑的童年，到师从本杰明·格雷厄姆学习价值投资，再到将濒临破产的纺织厂伯克希尔·哈撒韦转变为庞大的商业帝国。施罗德深入探讨了巴菲特的投资原则，如强调“护城河”（可持续竞争优势）、“能力圈”（只投资自己理解的业务）、长期持有以及注重管理层品质。书中也揭示了查理·芒格对巴菲特投资理念演变的影响，推动他从寻找“便宜货”转向投资“优质企业”。
除了商业和投资，本书也花了大量篇幅描绘巴菲特的个人生活，展现了一个更复杂、多维度的形象。书中探讨了他与第一任妻子苏珊的深厚感情与复杂关系，与凯瑟琳·格雷厄姆的友谊，以及后来与阿斯特丽德的婚姻。书中还描述了他的节俭、专注、好胜心，以及他独特的沟通方式和世界观。
最后，本书记录了巴菲特对财富的看法以及他决定将绝大部分财富捐赠给慈善事业，特别是通过比尔及梅琳达·盖茨基金会的历史性决定。总而言之，《滚雪球》不仅是一部关于商业巨头的传记，更是一部关于人生选择、价值观和复利力量的深刻写照。
内容精简
引言：滚雪球的比喻
艾丽斯·施罗德的《滚雪球》不仅仅记录了沃伦·巴菲特的生平，更是试图通过“滚雪球”这一核心意象，解释他如何积累起惊人的财富和影响力。巴菲特常说：“人生就像滚雪球，最重要的是找到很湿的雪和很长的坡。”这里的“湿雪”代表了正确的原则、机会和环境，而“长长的坡”则象征着时间和复利的力量。本书深入巴菲特的个人世界和商业帝国，揭示了构成这个“雪球”的诸多要素。
第一部分：雪球的起点——早年经历与思想形成
巴菲特的故事始于美国中西部的奥马哈。他从小就展现出对数字和商业的浓厚兴趣。几岁时就开始挨家挨户卖口香糖、可口可乐，后来又送报纸，这些经历培养了他早期的商业嗅觉和对金钱价值的理解。他的父亲霍华德·巴菲特是一位正直的股票经纪人和国会议员，对巴菲特在诚信和独立思考方面影响深远。
巴菲特人生的关键转折点是阅读了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》。这本书为他构建了价值投资的理论框架。他随后前往哥伦比亚大学师从格雷厄姆，系统学习了“市场先生”理论、“安全边际”原则等核心概念。这些理念成为他未来投资决策的基石：将股票视为企业所有权的一部分，利用市场波动以低于内在价值的价格买入。
另一个重要的早期影响来自戴尔·卡内基的沟通课程。这帮助内向的巴菲特克服了公开演讲的恐惧，并学会了如何与人有效沟通和建立关系，这对他后来的商业谈判和管理至关重要。早期的投资合伙企业为他积累了初步的资本和经验，也正是在这个时期，他遇到了与他思想高度契合的查理·芒格。
第二部分：雪球的滚动——伯克希尔·哈撒韦的建立与扩张
巴菲特职业生涯的核心是伯克希尔·哈撒韦公司。他最初投资这家公司是因为其股价低于其运营资本，符合格雷厄姆的“捡烟蒂”策略。然而，当管理层试图欺骗他时，巴菲特愤而收购了控制权。尽管纺织业务本身前景黯淡，巴菲特却将其作为一个平台，开始进行多元化投资。
关键的一步是进入保险业，收购了国民赔偿公司（National Indemnity）。巴菲特敏锐地意识到保险业务的“浮存金”（Float）——即先收取保费、后支付赔款所形成的现金流——可以用来进行长期投资。这笔几乎零成本的资金成为了伯克希尔·哈撒韦不断壮大的强大引擎。
在查理·芒格的影响下，巴菲特的投资理念逐渐演变。芒格强调投资“伟大的公司”，即使价格“合理”，也胜过投资“平庸的公司”，哪怕价格“便宜”。这促使巴菲特将目光投向那些拥有强大品牌、持续竞争优势（即“护城河”）的企业。收购喜诗糖果（See’s Candies）就是一个典型的例子，它让巴菲特亲身体验到品牌的力量和定价权的重要性。
随后，伯克希尔进行了一系列标志性的投资，包括美国运通（在“色拉油丑闻”危机中买入）、华盛顿邮报（与凯瑟琳·格雷厄姆建立了深厚友谊）、GEICO（从早期投资到最终完全控股）、可口可乐、吉列等。这些投资不仅带来了丰厚的回报，也巩固了巴菲特作为“奥马哈先知”的声誉。
第三部分：雪球越滚越大——奥马哈先知的智慧与影响力
随着伯克希尔·哈撒韦的规模日益庞大，巴菲特形成了他独特的管理风格。他极度推崇去中心化管理，给予旗下各子公司CEO充分的自主权，自己则专注于资本配置和寻找新的投资机会。他认为，找到优秀的管理者并充分信任他们，是比微观管理更有效的方式。
伯克希尔·哈撒韦的年度股东大会逐渐演变成一个全球投资者朝圣的盛会，被称为“资本家的伍德斯托克”。巴菲特和芒格在会上坦诚、幽默地回答股东提问，分享他们的投资智慧和人生哲学。巴菲特每年致股东的信，也因其清晰、简洁、富有洞察力而被奉为投资界的经典文献。
巴菲特以其理性和冷静著称，能够在大众恐慌时保持独立思考。无论是1987年的股市崩盘、长期资本管理公司（LTCM）危机，还是2000年的互联网泡沫，他始终坚守自己的原则，避免追逐市场热点，专注于企业的长期价值。他强调，投资者的成功更多依赖于理性的性情，而非智商。
第四部分：雪球的反思——个人生活、遗产与回馈
《滚雪球》并未将巴菲特神化，而是呈现了一个有血有肉的复杂个体。书中深入描写了他与第一任妻子苏珊·汤普森·巴菲特的关系。苏珊是巴菲特生命中的重要支柱，帮助他融入社会，并在情感上给予支持。然而，他们的婚姻后期经历了复杂的变化，苏珊搬到旧金山，但两人关系依然紧密，同时巴菲特与阿斯特丽德·门克斯开始了长期的伴侣关系，并在苏珊去世后结婚。这种非传统的家庭安排是巴菲特复杂个人世界的一个侧面。
书中也探讨了巴菲特与子女的关系，他对子女的期望，以及他关于财富继承的独特看法——给子女足够的钱去做任何事，但不是多到让他们无所事事。他极度节俭的生活方式与他积累的巨额财富形成了鲜明对比。
巴菲特人生观中一个重要的概念是“内部记分卡”与“外部记分卡”。他强调，人应该依据自己内心的标准来评价自己，而不是过分在意他人的看法。这种内在驱动力是他能够长期坚持自己信念的重要原因。
最终，这部传记的高潮之一是巴菲特宣布将其绝大部分财富捐赠给慈善事业的决定。令人惊讶的是，他没有主要通过自己的基金会，而是选择将大部分捐款（当时价值约370亿美元）委托给比尔及梅琳达·盖茨基金会。他认为盖茨基金会拥有更专业的团队和更高的效率，能够更好地将这笔财富用于改善世界。这一决定体现了他一贯的理性、务实以及对“委托”的信任。
结论
《滚雪球》通过详实的细节和深入的分析，描绘了沃伦·巴菲特如何运用智慧、耐心和复利的力量，将最初微小的资本积累成巨大的财富雪球。同时，它也揭示了这位商业巨人在光环之下，作为一个普通人的情感、挣扎和选择。这本书不仅是关于投资和商业的教科书，更是一部关于如何度过人生的深刻启示录，强调了长期主义、正直品格和理性思考在事业和生活中的核心价值。
要点
以下是《滚雪球》一书中的关键要点：
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滚雪球隐喻 (The Snowball Metaphor)
- 核心思想：通过复利效应，长期积累财富、知识和声誉。
- 要素：
- 湿雪 (Wet Snow)：好的投资机会、原则、环境。
- 长坡 (Long Hill)：时间、耐心、长期视角。
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核心投资哲学 (Core Investment Philosophy)
- 价值投资 (Value Investing)：源自本杰明·格雷厄姆。
- 股票是企业所有权的一部分。
- 利用市场波动（市场先生）。
- 安全边际 (Margin of Safety)：以低于内在价值的价格买入。
- 能力圈 (Circle of Competence)：只投资于自己理解的业务。
- 经济护城河 (Economic Moats)：寻找具有可持续竞争优势的企业（如品牌、成本优势、网络效应等）。
- 长期持有 (Long-Term Horizon)：优秀的投资是买入并长期持有伟大的公司。
- 管理层品质 (Management Quality)：重视诚实、能干的管理者。
- 从“捡烟蒂”到“买好公司” (Shift from Cigar Butts to Quality Companies)：受查理·芒格影响，更倾向于以合理价格购买优秀企业，而非以极低价格购买平庸企业。
- 理性与性情 (Rationality and Temperament)：强调情绪控制、独立思考和耐心比高智商更重要。
- 价值投资 (Value Investing)：源自本杰明·格雷厄姆。
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关键人物与影响 (Key People and Influences)
- 本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham)：导师，价值投资理论的奠基人。
- 查理·芒格 (Charlie Munger)：长期合伙人，深刻影响了巴菲特的投资思维，强调跨学科知识和商业模式质量。
- 霍华德·巴菲特 (Howard Buffett)：父亲，灌输了正直、独立思考的价值观。
- 苏珊·汤普森·巴菲特 (Susan Thompson Buffett)：第一任妻子，对巴菲特的个人成长和社交生活影响巨大。
- 凯瑟琳·格雷厄姆 (Katharine Graham)：《华盛顿邮报》的领导者，与巴菲特建立了深厚的公私友谊。
- 戴尔·卡内基 (Dale Carnegie)：其课程帮助巴菲特提升沟通和人际交往能力。
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伯克希尔·哈撒韦 (Berkshire Hathaway)
- 转型 (Transformation)：从濒临破产的纺织厂转变为多元化的控股公司。
- 保险浮存金 (Insurance Float)：利用保险业务产生的低成本资金进行投资，是伯克希尔增长的关键引擎。
- 去中心化管理 (Decentralized Management)：信任并授权子公司CEO。
- 资本配置 (Capital Allocation)：巴菲特的核心工作是有效地将伯克希尔的资本分配到最优的投资机会上。
- 年度股东大会 (Annual Meeting)：独特的企业文化现象，巴菲特与股东直接交流的平台。
- 致股东的信 (Shareholder Letters)：巴菲特分享投资理念和公司业绩的重要载体。
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个人特质与生活哲学 (Personal Traits and Life Philosophy)
- 专注与投入 (Focus and Intensity)：能够长时间深度聚焦于研究和阅读。
- 节俭 (Frugality)：尽管拥有巨额财富，但个人生活极其简朴。
- 耐心 (Patience)：等待合适的投资机会，坚持长期持有。
- 竞争性 (Competitiveness)：强烈的求胜欲。
- 正直与声誉 (Integrity and Reputation)：“建立声誉需要20年，毁掉它只需要5分钟。”
- 内部记分卡 (Inner Scorecard)：更看重自我评价而非外界评价。
- 沟通风格 (Communication Style)：以简单、清晰、诚实的方式沟通复杂思想。
- 对时间价值的认识 (Value of Time)：极度重视时间，避免不必要的干扰。
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财富观与慈善 (View on Wealth and Philanthropy)
- 财富是副产品 (Wealth as a Byproduct)：专注于做好投资和经营，财富是结果。
- 对继承的看法 (View on Inheritance)：不赞成将巨额财富直接传给后代，以免扼杀他们的潜力。
- 历史性的捐赠 (Historic Philanthropy)：决定将绝大部分财富捐给慈善事业，主要通过盖茨基金会进行。体现了对效率和委托管理的信任。
问答
以下是一些有助于理解本书要点的问答：
问：什么是“滚雪球”的比喻？它如何概括巴菲特的人生和事业？ 答： “滚雪球”比喻的是，通过找到合适的条件（湿雪，即好的原则和机会）并在足够长的时间里持续努力（长坡），微小的优势可以通过复利累积成巨大的成功。这概括了巴菲特通过长期坚持价值投资原则、利用复利效应积累财富，并通过持续学习和建立声誉来扩大其影响力的过程。
问：本杰明·格雷厄姆对巴菲特的主要影响是什么？ 答： 格雷厄姆是巴菲特的导师，教给他价值投资的基本原则：将股票视为企业的一部分、利用市场波动（市场先生概念）以及最重要的“安全边际”原则，即只在价格远低于其内在价值时买入。这些构成了巴菲特早期投资策略的基石。
问：查理·芒格如何改变了巴菲特的投资方法？ 答： 芒格促使巴菲特从格雷厄姆式的“捡烟蒂”（购买极其便宜但质量可能平庸的公司）转向更注重企业的质量。芒格强调“以合理的价格购买优秀的公司远胜于以便宜的价格购买平庸的公司”。这使得巴菲特更加关注拥有强大“护城河”和优秀管理层的企业。
问：保险业务的“浮存金”对伯克希尔·哈撒韦为何如此重要？ 答： 浮存金是保险公司在收取保费和支付赔款之间持有的现金。巴菲特认识到，如果保险业务承保做得好（不亏损甚至盈利），这笔浮存金就相当于一笔几乎没有成本的长期资金，可以用于投资，从而极大地放大了伯克希尔的投资能力和回报。
问：巴菲特所说的“经济护城河”是什么意思？ 答： “经济护城河”是指一家公司拥有的、能够保护其免受竞争对手侵蚀的可持续竞争优势。这可能包括强大的品牌、专利、网络效应、转换成本或成本优势等。拥有宽阔“护城河”的公司能够长期保持高利润率和市场份额。
问：什么是“能力圈”原则？ 答： “能力圈”是指投资者对自己有深入理解的领域或行业。巴菲特强调，投资者应该待在自己的能力圈内，只投资自己能够理解和评估的业务。知道自己不懂什么和懂什么同样重要。
问：巴菲特为何选择将大部分财富捐给盖茨基金会，而不是自己的基金会？ 答： 这体现了巴菲特的实用主义和对专业能力的尊重。他认为比尔及梅琳达·盖茨基金会在全球慈善领域已经拥有成熟的运作体系、专业知识和巨大的影响力，能够比他自己从零开始建立的基金会更有效地利用这笔巨额财富。这是他“资本配置”思想在慈善领域的延伸。
问：什么是“内部记分卡”？它对巴菲特意味着什么？ 答： “内部记分卡”是指根据自己的价值观和标准来评价自己，而不是过分依赖或在乎外界的评价（外部记分卡）。对巴菲特而言，这意味着坚持自己的原则，即使在短期内不受欢迎或不被理解，也要做自己认为正确的事情，这是他能够保持独立思考和长期成功的关键。
问：本书揭示了巴菲特个人生活的哪些复杂性？ 答： 本书没有将巴菲特描绘成完美偶像。它展现了他与第一任妻子苏珊之间深厚但后来变得非传统的关系，他与阿斯特丽德的长期伴侣关系，他与子女的关系，以及他有时表现出的不安全感和社交上的笨拙。这些都构成了一个更真实、更多维度的巴菲特形象。
问：除了投资，巴菲特成功的关键因素还有哪些？ 答： 除了投资智慧，巴菲特的成功还得益于他极度的专注和学习能力、耐心和纪律性、诚信和建立信任的能力、有效的沟通技巧（尤其是通过股东信），以及他选择和信任优秀管理者的能力。他的长期视角和复利思维也贯穿了他生活的方方面面。